12月12日，安徽老字號同慶樓首發申請獲證監會通過，將于上交所上市。

       餐飲品牌上市在近幾年迎來一個高潮，呷哺呷哺、海底撈登陸了港股市場，九毛九今年也提交了上市申請。

       但與熱鬧的港股市場不同，十年來僅有兩家餐飲企業在A股上市。上一個登陸A股市場的同樣是一個老字號品牌，為廣州酒家。

       01   擬募集資金超7億元，

              老字號品牌其實是家“夫妻店”

       根據公開信息，同慶樓餐飲股份有限公司首次公開發行的A股不超過5000.00萬股，占發行后總股本的25%。

       據招股書顯示，同慶樓擬募集資金73530萬元，此次募集的資金將用于新開連鎖酒店項目常州6家、新開連鎖酒店項目南京3家、原料加工及配送基地項目、新開連鎖酒店項目合肥6家、補充流動資金等項目。

       同慶樓品牌始于1925年，由19戶徽商聯合創辦，公推徽州績溪人程裕有出任經理，選址在蕪湖市中二街，以經營安徽沿江風味菜為特色。

       1932年，同慶樓師傅發明了用燙面做的小籠包，改寫了中國人一直用發面做包子的歷史，并傳至全國。

       1999年，同慶樓被國家貿易部認定為中華老字號，2006年國家商務部再次認定同慶樓為中華老字號。2010年作為中華八大菜系之代表企業入駐世博會。

       不過，如今即將上市的同慶樓，其實是一家“夫妻店”。

       資料顯示，和很多老字號企業一樣，同慶樓在幾十年來經歷了復雜的變化，一度經營不善。2004年3月，如今的實際控制人沈基水以27.3萬元通過拍賣競得“同慶樓”商標。

       招股書顯示，沈基水、呂月珍夫婦直接和間接共持有同慶樓91.46%的股份，為公司實際控制人。

       02  十年來第二家

             餐飲企業上市老大難

       A股市場目前的餐飲企業，僅有全聚德、西安飲食、廣州酒家三家。從2009年湘鄂情上市以來，十余年間，A股僅新增了廣州酒家一家餐飲企業。

       這段時間，諸如俏江南、狗不理、九毛九等公司曾先后沖刺A股上市，不過均鎩羽而歸，九毛九如今已選擇轉戰港股。

       2018年，全國餐飲收入突破4萬億，達到42716億元，同比增長9.5%，高于同期社會消費品零售總額增速、同期商品零售增速，餐飲業已成長為中國消費增長的主力軍。

       那為何A股市場對于餐飲股如此不待見？

       中國食品產業分析師朱丹蓬認為，餐飲行業上市難，一是因為食品安全方面管控的難度，讓企業經營的風險放大，二是從監管層來說，餐飲企業現金比較多，開票與不開票之間的賬目也比較難控制。

       所以餐飲行業整體來說，既有發展的紅利，也有運營的風險，如何去平衡，國家對這一塊相對來說是比較慎重的。

       A股餐飲企業均為老字號，但經營狀況堪憂

       值得注意的是，全聚德、西安飲食、廣州酒家，再加上這次的同慶樓，老字號餐飲企業湊齊了一桌麻將。為何能上A股的餐飲企業都是老字號？

       朱丹蓬認為，老字號上市，既有它自身發展的需求，也有當地政府的需求，還有作為中華老字號、成為一個地方名片的需求，這三個方面的需求，成了整個老字號上市的重要推手。

       不過，從A股這幾家上市的老字號餐飲企業來看，經營狀況卻不容樂觀。全聚德2018年凈利潤大降46%，接近“腰斬”，今年前三季度繼續下降59%，扣非后只有不到四千萬的凈利潤。

       擁有西安飯莊、老孫家、同盛祥等多個老字號品牌的西安飲食，扣非后凈利潤從2013年以來已連續六年虧損。

       廣州酒家雖然業績還說得過去，不過去年年報顯示，其超過七成的利潤來自于食品加工制造業，餐飲業只占不到三成。

       餐飲老字號發展面臨著一系列矛盾，比如選料精細、原料講究與成本的矛盾；傳統工藝與操作便捷的矛盾；現有市場與新生代客戶矛盾；地方特色與連鎖經營矛盾等。

       那么同慶樓的經營狀況如何？

       03 凈利大幅波動

       曾遭遇食安危機

       公開資料顯示，同慶樓主要從事餐飲服務，定位以滿足大眾消費為主，產品包括徽菜、粵菜、滬杭菜、川菜、湘菜、 淮揚菜等。

       經營規模上看，同慶樓的體量相比A股市場餐飲企業處于中等水平，營收規模較高，但利潤率卻不高，且報告期內業績存在一定的波動。

       其中，2015年因確認股份支付出現4763.14萬元的非經常性損失，從而導致公司凈利潤遭腰斬， 2016年，公司又在營業收入增長并未明顯提升的情況下，凈利潤卻激增。

       2014年-2016年，同慶樓實現營業收入分別為10.68億元、11.61億元和12.72億元，凈利潤分別為7186.16萬元、3143.44萬元和1.24億元，利潤率分別為6.74%、2.71%和10.26%。

       2016年同慶樓增長最為明顯，營業收入同比增長9.47%；凈利潤同比大增2.93倍。同為國內特色餐飲的細分龍頭廣州酒家，2016年營業收入為19.36億元，同比增長11.49%，實現凈利潤2.66億元，同比增長13.67%。

       對于業績劇烈波動的具體原因，同慶樓并沒有具體披露，但有業內人士指出，餐飲行業存在結構性過剩，競爭激烈，行業集中度較低，且受互聯網沖擊、宏觀經濟周期以及政策影響較大。

       值得一提的是，同慶樓及其下屬公司曾多次遭遇“食品安全危機”,報告期內（2014年-2016年），公司曾受到26次食品安全、衛生、環保方面的行政處罰，有的處以高達10萬元的罰款,有的還責令停產停業,甚至還有家被吊銷營業執照。報告期內公司所在主要城市消費者協會受理了同慶樓15宗投訴案。

       此外，同慶樓的員工社保問題也曾被質疑。招股書披露，同慶樓2014年-2016年內社保及公積金繳存比例較低，截至2016年6月30日，公司員工人數六千余人，但社保及公積金繳存人數均不超過兩千人。

       不過，對于諸多志在登陸資本市場的餐飲企業家而言，同慶樓順利過會，顯然有助于信心的提升。尤其在餐飲市場增速趨于放緩、結構性調整迎來關鍵時期的檔口，餐飲企業能夠持續上市勢頭，整個行業都會受到積極影響。