一把剪刀賣了將近400年，張小泉股份有限公司(下稱：張小泉股份)近日披露招股書，欲登上資本市場。

   目前，國內(nèi)尚沒有純粹的刀剪制造行業(yè)上市企業(yè)，上市公司蘇泊爾、愛仕達、哈爾斯等的刀剪產(chǎn)品只是它們產(chǎn)品之一，真正主營刀剪產(chǎn)品的只有張小泉股份一家。

   作為一家在五金細分行業(yè)里沉寂多年的老字號企業(yè)，張小泉股份并不缺錢。

   截至去年底，公司無有息負債、資產(chǎn)負債率行業(yè)內(nèi)最低，經(jīng)營性現(xiàn)金流動逐年升高，手里還有1個多億現(xiàn)金。另外，張小泉除了百年老字號光環(huán)加身，還有一批明星股東的“加持”。

   豪華明星股東陣容“加持”

   張小泉股份的股東陣容堪稱豪華，復星系、快遞巨頭、鋁合金車輪行業(yè)龍頭等悉數(shù)披掛上陣。

   2017年11月，張小泉實業(yè)(公司前身)實施第二次增資，萬豐錦源、鼎川物聯(lián)財務總監(jiān)金燕、申通快遞陳德軍以及復星國際旗下的亞東北辰等參與認購。

   斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，萬豐錦源是知名浙商陳愛蓮控制的企業(yè)，她同時也是萬豐奧威(002085.SZ)實控人，她通過萬豐錦源投資以1200萬元，獲得張小泉1.71%股權(quán);申通快遞(002468.SZ)董事長陳德軍、復星國際(00656.HK)旗下亞東北辰也以1200萬元，獲得同樣股權(quán)。

   鼎川物聯(lián)(835599.OC)財務總監(jiān)金燕及其母萬志美分別以對價2815.02萬元、694.98萬元，分別獲公司4.01%、0.99%股權(quán)。

   與此同時，還有西藏穩(wěn)盛進達、上海均瑤集團等成為公司十大股東之一。

   張小泉股份雖說是傳承了將近400年的老字號企業(yè)，公司實控人張國標、張樟生兄弟并非張小泉的傳承人。

   2007年，張氏兄弟控制的富春控股集團以1.2億元，獲得張小泉集團(公司控股股東)70%股權(quán)。此后通過收購義烏財團控制的上海張小泉股權(quán)，平息杭州張小泉與上海張小泉曠日持久的紛爭，從此張小泉股份回歸正軌。

   啟信寶顯示，富春控股集團1992年在上海設(shè)立，主要從事港口物流、建材工業(yè)及地產(chǎn)開發(fā)等投資。

   一家這樣的投資型企業(yè)，為什么要進入和自身產(chǎn)業(yè)不能協(xié)同發(fā)展的刀剪行業(yè)?張國標曾對外回應，主要是看中刀剪五金行業(yè)是老百姓日常消費必需品的優(yōu)勢。

   2019年初，張小泉與中信證券簽約輔導，這家老字號終于走向上市。公司股東對這家老字號在各種渠道鼓與呼，今年兩會上，陳愛蓮就提出“對老字號企業(yè)上市給予特別關(guān)注”的建議。

   提價致凈利潤暴增64%

   張小泉股份主要產(chǎn)品是剪具、刀具以及套刀剪組合等，公司稱無論是生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)技術(shù)還是品牌影響，都是行業(yè)內(nèi)響當當?shù)钠髽I(yè)。不過，在招股書中，公司并未披露在行業(yè)占比或市場占有率。

   招股書顯示，2017年至2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.41億元、4.10億元和4.84億元，凈利潤分別為0.49億元、0.44億元和0.72億元。2018年和2019年，營業(yè)收入同比增長20.23%和18.05%，凈利潤同比分別增長-8.33%和63.64%。

   斑馬消費注意到，2019年，公司凈利潤之所以能有超過60%的增長，很重要一個原因在于“調(diào)整價格”。

   招股書披露，2019年，公司分別對剪具、刀具以及套刀剪組合產(chǎn)品調(diào)整價格。剪具銷售均價從5.26元增至5.55元，刀剪銷售均價從19.66元增至22.00元，套刀剪組合銷售均價從74.60元增至77.95元。當年，剪具、刀具及套刀剪組合銷售毛利率分別為42.68%、45.18%和29.90%，同比分別上升3.77個百分點、4.06個百分點及6.72個百分點。

   產(chǎn)品價格提價，最直接的反映是來自銷售量增長放緩。

   斑馬消費統(tǒng)計，提價當年，公司三大主力產(chǎn)品銷量出現(xiàn)明顯放緩，剪具、刀具、套刀剪組合分別實現(xiàn)銷量2706.14萬把、509.94萬把和178.12萬套，同比增長6.98%、13.89%和0.28%，相較2018年分別下降22.18個百分點、25.95個百分點和6.24個百分點。

   與此同時，公司存貨大幅增長，2017年至2019年，公司存貨賬面價值分別為6553萬元、8152萬元和1.12億元，占流動資產(chǎn)比例32.44%、31.86%和37.51%。特別是在2019年，存貨庫存增長36.59%。

   公司存貨周轉(zhuǎn)率從2017年的3.65降至2019年的2.90，低于可比上市公司平均水平。

   不缺錢的老字號

   招股書顯示，張小泉股份此次沖擊上市，計劃募資4.55億元，用于陽江刀剪智能制造中心、企業(yè)管理信息化改造以及補充流動資金3個項目。

   其中，募資3.54億元將用于陽江刀剪智能制造中心的產(chǎn)能擴張，占比募資總額的77.80%。按照公司規(guī)劃，陽江刀剪制造中心18個月后達產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能將達到3010萬把/年。

   另外，公司還將在募資中安排6000萬元用于補充流動性。

   實際上，張小泉股份的流動性較為充足，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流從2017年的4812.87萬元增至2019年的8731.61萬元。2019年末，公司僅有應付票據(jù)50萬元和應付賬款8744.99萬元，主要是供應商貨款和勞務費。

   這家老字號企業(yè)并不缺錢，截至2019年末，公司貨幣資金1.53億元，同比增長19.53%。2020年2月，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元(含稅)，合計現(xiàn)金分紅3510萬元，這幾乎是2019年一半利潤。

   2019年末，公司資產(chǎn)負債率24.2%，遠低于可比上市公司57.54%的平均值。

   現(xiàn)金流充足、無外部債務融資、負債金額較低，公司長期償債風險較小，一方面顯示出企業(yè)經(jīng)營狀況良好，也顯示出面對市場擴張，保守和謹慎的一面。

   公開數(shù)據(jù)顯示，2018年，主營刀剪制造的陽江十八子集團實現(xiàn)銷售額5.3億元，出口銷售1097萬美元。同期，張小泉主營收入4.01億元，出口銷售近139.69萬元，分別占比99.65%和0.35%。