慈善家、千億市值上市公司董事長(zhǎng)、中國(guó)房企中成色最足的黑馬，當(dāng)這些耀眼的光環(huán)和猥褻女童事件碰撞到一起時(shí)，發(fā)出刺耳的轟鳴。

　　新城控股董事長(zhǎng)王振華被當(dāng)作白手起家的成功樣本，但他更愿意被稱為“慈善家”。他樂于向世人展示，自己奔走于慈善事業(yè)一線和山村孩童親密無間的樣子。

　　王振華鼓勵(lì)小學(xué)生，只要多讀書，善于獵取知識(shí)，就可以實(shí)現(xiàn)造房子、救死扶傷、創(chuàng)造發(fā)明等所有夢(mèng)想。

　　但王振華一定沒告訴他們：不論我們多么努力，這個(gè)世界的惡都不會(huì)完全消除。

　　財(cái)富急速擴(kuò)張

　　支持王振華的慈善版圖不斷擴(kuò)張的，是他個(gè)人財(cái)富的急速膨脹。

　　2018年胡潤(rùn)百富榜上，王振華、王曉松父子以230億元身家位列第133位。

　　王振華實(shí)際控制的有三家上市公司，以地產(chǎn)為主的新城控股（6011155）、以產(chǎn)業(yè)投資為主的新城發(fā)展控股（01030）和以物業(yè)管理為主的新城悅（01755）。

　　2019年以來，三家公司都走出了翻倍行情，截止2019年7月3日，三家公司的市值分別為963億元、474億港幣和54億港幣。

　　旗下上市公司市值過千億，王振華已是名副其實(shí)的地產(chǎn)大佬。

　　王振華和房地產(chǎn)結(jié)緣于1993年。在此之前，王振華擔(dān)任過棉紡廠的車間副主任，創(chuàng)辦過紡織廠。

　　自主創(chuàng)業(yè)過的人很難回到給別人打工的路上。

　　1993年，國(guó)內(nèi)第一家民營(yíng)房地產(chǎn)公司成立了，得知這個(gè)消息的王振華，開始動(dòng)心了。在這期間，王振華偶然間得到一本書——《投資潮中永不沉沒的船——房地產(chǎn)》，講述的香港大亨們投資房地產(chǎn)起家的故事。

　　受此鼓舞，王振華創(chuàng)辦了武進(jìn)新城投資建設(shè)開發(fā)有限公司，也就是新城控股的前身。

　　王振華搭上了地產(chǎn)的快車，新城發(fā)展迅速。因地產(chǎn)企業(yè)存在地域?qū)傩裕�三四線的房地產(chǎn)企業(yè)很難把聲名打到全國(guó)。

　　新城控股正式進(jìn)入公眾視野是在2015年。

　　2015年12月4日，新城控股成為首個(gè)成功由B股轉(zhuǎn)A股的民營(yíng)企業(yè)，阻塞多年的融資渠道瞬間暢通，這家偏安于江蘇的區(qū)域房企迎來“黃金三年”。

　　在此之前還有一個(gè)小插曲。

　　2016年1月22日，距離新城控股B轉(zhuǎn)A僅一個(gè)月，上市公司公告王振華被常州市武進(jìn)區(qū)紀(jì)委帶走調(diào)查。彼時(shí)的常州已成江蘇反腐重災(zāi)區(qū)，常州市人大常委會(huì)原副主任沈瑞卿、武進(jìn)區(qū)區(qū)委副書記凌光耀等多名官員先后落馬。

　　敏感的時(shí)點(diǎn)令外界浮想聯(lián)翩，各種傳言甚囂塵上。半個(gè)月后，王振華卻平安回歸，被調(diào)查的前因后果無人知曉。

　　“配合調(diào)查”絲毫沒有影響到新城控股的擴(kuò)張。

　　2015年—2018年，新城控股分別實(shí)現(xiàn)合同銷售金額319億元、651億元、1266億元和2211億元，幾乎每年都翻一番。

　　銷售金額直接對(duì)應(yīng)江湖地位。2015年，新城控股銷售額在全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)中排名20開外，2018年已經(jīng)闖進(jìn)前十，位列第8。與此同時(shí)，公司市值從300多億元一路飆升至接近千億，成為名副其實(shí)的地產(chǎn)大鱷。

　　從籍籍無名的區(qū)域老板到夠格與許家印、楊國(guó)強(qiáng)、郁亮這樣的地產(chǎn)大佬談笑風(fēng)生，王振華只用了3年。

　　天下沒有白吃的午餐，房企沒有不負(fù)債的增長(zhǎng)。與合約銷售金額相對(duì)，其有息負(fù)債規(guī)模也從2016年開始幾乎每年翻番，從2015年底的131億元暴漲至2018年底的760億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)80%。

　　回溯王振華的擴(kuò)張邏輯，與碧桂園的楊國(guó)強(qiáng)幾乎一模一樣。同樣從三四線城市起家，二者都堅(jiān)信三四線房產(chǎn)有利可圖，也同樣擅長(zhǎng)逆周期拿地。2014年—2015年是房地產(chǎn)低迷期，新城控股加杠桿在三四線拼命拿地，然后在2016—2018年的暴漲周期中賺得盆滿缽滿。

　　不一樣的是，碧桂園回款能力強(qiáng)悍，而新城控股每年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金幾乎都只有同期銷售額的一半，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流總是正一年負(fù)一年，資金鏈實(shí)際捉襟見肘。

　　截至2019年一季度末，新城控股總負(fù)債規(guī)模高達(dá)3133億元，資產(chǎn)負(fù)債率為85.47%，接近回A以來最高水平。其中，有息負(fù)債余額為885億元，同樣創(chuàng)下歷史新高。

　　據(jù)市界測(cè)算，2015年—2019年第一季度，上市公司凈負(fù)債率呈總體上升趨勢(shì)。凈負(fù)債率通常用來衡量房地產(chǎn)公司的杠桿水平，這說明新城控股近年來一直在加杠桿。

　　值得注意的是，2019年4月2日，上交所向上市公司發(fā)出一封長(zhǎng)達(dá)7頁(yè)的問詢函，內(nèi)容涉及利潤(rùn)構(gòu)成、關(guān)聯(lián)方資金往來、現(xiàn)金流及貨幣資金等方面，其中特別指出公司存在大額貨幣資金，但仍然大量借款的情況，也就是近期爆雷白馬股普遍存在的“存貸雙高”問題。

　　如果新城控股實(shí)際貨幣資金與賬面不符，根據(jù)凈負(fù)債率計(jì)算公式：凈負(fù)債率=（有息負(fù)債-貨幣資金）/凈資產(chǎn)，上市公司實(shí)際杠桿水平或?qū)⑦h(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前數(shù)據(jù)。

　　在高速發(fā)展階段，杠桿不是問題，一旦增速放緩，這或許就是壓垮駱駝的最后一根稻草。2018年以來，如泰禾一般債務(wù)壓頂?shù)姆科蟛辉谏贁?shù)，負(fù)債成了催命符。

　　新城控股雖然交出了一份靚麗的年報(bào)，但從監(jiān)管質(zhì)疑的態(tài)度來看，或許不會(huì)成為例外。

　　少帥能否扛起大旗？

　　龐大的新城系原本可以沿著之前的雪球越滾越大。

　　無奈，王振華作為公司年度“黑天鵝”，成了這個(gè)雪球的絆腳石。7月3日晚間，上海警方發(fā)布通報(bào)，王振華涉嫌猥褻兒童罪已被刑事拘留。

　　事態(tài)將會(huì)如何發(fā)展?北京盈科（上海）律師事務(wù)所的一名律師向市界表示，王振華的行為已經(jīng)構(gòu)成猥褻罪以及故意傷害罪，在實(shí)際判決過程中將擇重判決，最高處五年以下有期徒刑。

　　前述律師分析稱，因?yàn)橥跽袢A是上市公司董事長(zhǎng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，新城控股應(yīng)該在得知后兩個(gè)工作日內(nèi)對(duì)這件事情進(jìn)行公告。

　　當(dāng)晚，新城控股發(fā)布了公司董事長(zhǎng)變更公告，宣布董事會(huì)以表決方式選舉公司董事兼總裁王曉松先生任公司第二屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。

　　作為王振華的獨(dú)子，其是否能夠扛得起新城這面大旗，儼然成為新城3.84萬(wàn)戶股民以及其他投資者們關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

　　這位倍受關(guān)注的繼承者早就按王振華的安排進(jìn)入了接班程序;資料顯示，王曉松生于1987年12月，畢業(yè)于南京大學(xué)環(huán)境科學(xué)專業(yè)，2009年畢業(yè)后便進(jìn)入新城工作，此后一路從基層做起。2013年2月，出任新城地產(chǎn)總裁，2015年12月，出任新城控股董事會(huì)總經(jīng)理兼任住宅事業(yè)部總裁，2018年8月，出任新城控股總裁一職。

　　新城一位“老臣”曾對(duì)外界透露，王曉松為人非常謙虛、低調(diào)，其上任總裁之后，與公司的一眾高層相處也非常和諧，是一位很好學(xué)上進(jìn)的年輕人。

　　但是，這位富二代曾不滿于接班的宿命。

　　早在2015年12月，王振華就有意讓位王曉松，包括在王振華被紀(jì)委帶走調(diào)查的那段時(shí)間，也一直是王曉松在主持工作。

　　但主持沒到一年，2016年10月24日，王曉松通過內(nèi)部郵件宣布辭職，宣布“因?yàn)橐獙Ｗ⒂谔幚韨�(gè)人事務(wù)，我將離開公司”，在那封名為《不忘初心同心同在》內(nèi)部郵件中他寫道，他選擇就此暫停漸漸步入正軌的接班計(jì)劃。

　　當(dāng)時(shí)，外內(nèi)對(duì)此做出了多種猜測(cè)，而其中流傳最盛的一種說法是：王曉松有自己的愛好，希望更多投身到自己向往的事業(yè)中。

　　不過最終，還是“胳膊拗不過大腿”，王曉松于2018年8月24日又重回新城。

　　回歸后的王曉松曾對(duì)外表示，過去兩年“基本還是圍繞房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，參與到科技類企業(yè)和與消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的項(xiàng)目，主要補(bǔ)充自己造商業(yè)地產(chǎn)上的短板。”新城控股王振華最大的本事在于善于A+H股優(yōu)勢(shì)，“高杠桿”進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，少帥王曉松是否具備父親的掌控能力還需驗(yàn)證。