北京時間2月18日晚間，沃爾瑪發布截至日期到2020年1月份的2020財年四季度業績報告。在零售行業，沃爾瑪算是行業常青樹，2015年大膽改革創新也讓它的股價迎來反彈。2019年，沃爾瑪的股票漲勢大大彌補了2018年的跌幅。這家折扣零售商的股價2019年上漲了28%以上，與道指成分股中表現最佳的家得寶并駕齊驅。

    根據財報來看，沃爾瑪總營收為1417億美元，較上年同期增長2.1%，低于市場預期；每股收益為1.45美元，調整后每股收益為1.38美元；凈利潤為41.41億美元，上年同期為36.87億美元。在財報發布后，沃爾瑪盤前一度跌逾2%。

    在發布這份財報之前，沃爾瑪中國市場門店也因疫情受到一定影響，或許將會影響到沃爾瑪在下個季度的國際地區收入。美股研究社通過解讀這份新財報，從沃爾瑪的三大核心業務來進行分析，來看沃爾瑪在本季度的整體表現。

    營收同比增長2.1%

    凈利潤同比增長12.3%

    發財報之前，Zacks預期沃爾瑪季度每股收益1.44美元，同比增長2.1%。收入預計為1425.7億美元，同比增長2.7%。公司預期2020財年每股收益將略高于2019財年，而2019財年每股收益為2.28美元。

    數據顯示，沃爾瑪2020年第四季度總營收為1417億美元，較去年同期增長29億美元，同比增長2.1%，低于預期的1425.5億美元。每股收益為1.45美元，調整后每股收益為1.38美元。凈利潤為41.41億美元，上年同期為36.87億美元。

    雖然財報不甚亮眼，但周二美股收盤沃爾瑪依舊保持上漲。

    其它數據表現：

    數據顯示，沃爾瑪美國電子商務零售的提貨和送貨方面增長強勁，銷售額增長35%，是全年增長率最高。山姆會員商店銷售額增長0.8%，電子商務銷售額增長了33%。此外，煙草銷售的減少對其銷售額造成了約300個基點的負面影響。

    在國際市場方面，沃爾瑪國際凈銷售額為330億美元，增加2.3%。受到智利動亂的影響，其營業收入減少了約1億1000萬美元。2020年全年總營收為5240億美元，增長了96億美元，低于市場預期。

    沃爾瑪美國電子商務銷售額增長了37%，促銷員凈額得分和客戶價值指數得到改善。山姆俱樂部的銷售額增長了0.7%，煙草銷售的減少對其銷售額造成了約310個基點的負面影響。另外，山姆會員呈強勢上升趨勢。按固定匯率計算，國際凈銷售額增長了2.8%，其中墨西哥，中國和印度表現強勁。

    2020財年全年亮點：

    總營收為5240億美元，增長了96億美元，即1.9%。每股收益為5.19美元，調整后每股收益為4.93美元。凈利潤為148.81億美元，上年同期為66.7億美元。

    沃爾瑪美國電子商務銷售額同比增長了37%，促銷員凈額得分和客戶價值指數得到改善。山姆俱樂部的銷售額同比增長了0.7%， 煙草銷售的減少對其銷售額造成了約310個基點的負面影響，另外，山姆會員呈強勢上升趨勢。在墨西哥，中國和印度，按固定匯率計算的國際凈銷售額增長了2.8％ 。

    該公司產生了253億美元的運營現金流，并通過股息和股票回購向股東返還了118億美元 。

    對于下個季度預測：

    沃爾瑪表示，預計2021財年在線銷售將增長約30%，低于去年37%的增幅。該公司預計全年利潤為每股5.00美元至5.15美元，低于5.22美元的預期。科恩說，"沃爾瑪對2021年的疲弱預測表明，更多的烏云即將出現。"

    調整后的每股收益增至1.38美元，但低于每股1.43美元的平均預期。總收入增長2.1%，至1416.7億美元，低于預期的1424.9億美元。

    從沃爾瑪這份財報來看，三大業務的表現各有各的亮點，尤其是電商業務的增長成為一大亮點，它也成為沃爾瑪的增長動力之一，只是我們也看到在同比增長方面都面臨不小的壓力。在零售行業增長放緩的大環境下，沃爾瑪的幾大業務都有什么樣的競爭力？

    美國營收仍是最大收入來源

    電商業務或是最大"功臣"

    在本季度，沃爾瑪美國營收仍然是三大業務里增速最快、銷售額最多的業務，在上個季度沃爾瑪美國營收與去年同期相比增長3.7%至832億美元。一直以來，美國地區營收都是沃爾瑪的營收保障，這主要還是因為沃爾瑪在美國地區不僅門店覆蓋面廣，用戶對它的粘性還是很高。

    截至1月31日的第四季度，沃爾瑪在美國開設至少一年的門店銷售額增長了1.9%（不包括燃料），遠低于分析師平均預測的2.35%。該季度業績受到假日季較短以及服裝、玩具和電子產品需求下降的影響。

    盡管門店銷售增長低于市場預期，但電商業務的增長還是受到外界肯定。沃爾瑪美國電子商務零售的提貨和送貨方面增長強勁，銷售額增長35%，是全年增長率最高。根據之前的財報顯示，在數據上來看沃爾瑪的電商營收不斷上漲。一季度在線銷售增長37%，二季度在線銷售保持了37%的增長，三季度在線銷售同比增長41%。

    除了積極發展自營電商之外，沃爾瑪在中國、印度市場上的電商動作不斷。2018年，它完成了對印度電商巨頭Flipkart多數股權的收購。此外，沃爾瑪還與日本樂天合作，在日本開設了第一家在線商店。沃爾瑪還擁有京東12％的股份，隨后又向達達-京東到家投資5億美元，進一步鞏固了與京東的聯盟關系。

    除此之外，沃爾瑪也正不遺余力地發展其配送服務。不僅收購了美國快遞初創企業Parcel，并擴展與快遞公司Deliv的合作伙伴關系來支持其當日送達服務。沃爾瑪還推出了最后一英里交付試驗項目—Spark Delivery，試圖將其食品雜貨配送服務擴展至美國100個大都市。

    另外，沃爾瑪分別在2100個地點和800個地點提供提貨和送貨服務，該公司正準備在2020年之前將提貨點增至3100個，送貨點則擴充至1600個。在大力發展電商業務的基礎上，確實給沃爾瑪的營收帶來不少的回報，只是在電商行業沃爾瑪跟亞馬遜的競爭壓力并不小。

    亞馬遜在電商領域的競爭優勢很明顯，不論是從全球影響力、商品種類、物流配送，在全球的布局等都要由于沃爾瑪。同時沃爾瑪跟亞馬遜的競爭已經從線上蔓延后線下。亞馬遜正在進軍實體線下銷售，全食是亞馬遜兩年前以137億美元收購的500家連鎖店品牌，沃爾瑪跟亞馬遜的競爭變得更加激烈。

    國際業務同比增長2.3%

    疫情影響下中國市場增長壓力更大

    在本季度，沃爾瑪國際凈銷售額為330億美元，增加2.3%。第三季度國際營收同比僅增長1.3%，環比增長還是有所增長。未來國際業務在營收中的占比可能將呈現持續下降趨勢，特別是在中國市場。雖然沃爾瑪一直以來都在進行全球擴展，但國際業務拓展并不容易。

    在海外擴張中，沃爾瑪也面臨國外"大賣場"的敗退，各種水電費，房租地租費用的上漲，沃爾瑪國際市場的業務發展成本也在上漲，其中中國市場的重要性不言而喻。在Q2季度沃爾瑪在華銷售額同比增長6.3%，遠高于其在全球2.5%的增長率。

    去年11月21日，沃爾瑪宣布，計劃在未來5到7年在華新開500家門店，這將使沃爾瑪在華門店數量翻番。中國預計將在2023年成為世界最大的食品雜貨市場。對于沃爾瑪來說，增加在中國市場的門店數量一定程度上確實能夠在營收上帶來增長，只是不可否認的是中國市場的競爭也很激烈。

    一方面沃爾瑪要與本土的零售商巨頭展開競爭搶奪市場，與家樂福相比，沃爾瑪在中國市場還算是幸運的，只是要跟眾多本土零售商超企業展開競爭難度不小。國內零售企業也加大了線上布局，加快在配送上給用戶帶來便利，這還是很考驗零售企業的布局策略。

    另一方面以阿里、京東、拼多多的電商優勢明顯，沃爾瑪在中國的電商業務發展局限性還是挺大。盡管沃爾瑪在2016年就與國內的京東展開電商業務上的合作，但目前國內電商市場還是以阿里占據更多市場份額，阿里的天貓超市跟京東的京東超市都有在瓜分沃爾瑪的電商業務，在這樣的背景下，沃爾瑪在線上的業務增長并不容易。

    同時這次受疫情影響，沃爾瑪中國市場的一季度的營收將會受到不小的影響。零售行業是疫情打擊的重災區，對各業態、各品類的影響不盡相同。

    疫情期間，沃爾瑪線下門店的營收總額或將相應會有所減少，但通過App、小程序等多種線上渠道力推外送服務可能緩解一定壓力。為緩解各租賃商戶在疫情期間的經營壓力，全國沃爾瑪大賣場、沃爾瑪社區店及山姆會員商店所有租賃商戶：2020年1月25日至2020年2月8日期間租金及管理費減半。

    山姆俱樂部營收增速放緩

    會員數量增長不敵好市多

    在本季度，山姆俱樂部的銷售額僅增長了0.7% ，跟上個季度相比環比沒有什么漲幅。在Q3季度，沃爾瑪的山姆俱樂部營收同比增長0.7%146.3億美元。截至目前，山姆的付費會員數達到288萬，同比早前披露的2018年220萬會員數，增長30.9%。

    在門店布局方面，山姆會員商店目前在中國開出26家店，2018年門店數為23家。這是倉儲式會員店當下面臨的一個主要問題，其所需的大型開店物業相對比較難找。

    對于沃爾瑪來說，推出會員制的山姆超市一方面是能有助于挖掘消費者更高消費行為，另一方面也是提升消費者粘性的關鍵之舉。只是我們也可以看到山姆會員的增長并不是很容易，根據增速來看在營收上給沃爾瑪帶來的營收難以實現很大的突破。

    尤其是在零售行業，已經有不少商超推出會員模式，其中好市多的會員規模更龐大。目前，Costco在全球11個地區設有超過770家分店，會員數量超9600萬。對于沃爾瑪來說，提高山姆俱樂部的營收增長，一方面要提高開店規模，另一方面要提高會員數量增長，但在這兩個方面都面臨不少難度。

    結語

    根據沃爾瑪這份財報來看，整體表現沒有太大的亮點，這也算是一份剛好及格的財報業績。在零售行業，這是一個淘汰率很高的企業，因為競爭者眾多，尤其是在電商的沖擊下，零售企業生存并不容易。如果不能積極轉型后續增長乏力，在這點上沃爾瑪還是抓住了線下線上兩把抓，電商業務也逐漸走上正軌，這也讓它的股價逐漸上漲。

    目前有28名華爾街分析師在去年發布了對沃爾瑪的"買入"，"持有"和"賣出"評級。目前該股票有1個賣出評級，10個持有評級和17個買入評級，因此，共識建議為"買入"。從分析師給出的評級來看，看好沃爾瑪未來發展的還是占絕大部分，對于沃爾瑪來說，未來如何讓電商業務跟實體門店的結合更緊密，兩個模式發揮更好的協同作用或許是帶來營收增長的關鍵。