周三美股盤中，京東（JD.US）股價最高見49.13美元，收盤報47.18美元，逆市漲1.66%，年初至今，京東股價累計漲幅達35.71%，最新總市值為702.15億美元。

   北京時間5月15日（周五美股盤前），京東將發布2020年第一季度業績報告。

   截至發稿，彭博一致市場預期顯示，京東Q1營收預計為1366.66億元，同比增長12.9%；凈利潤預計為3.24億元，同比減少95.6%；調整后凈利潤預計為12.61億元，同比減少61.7%。

▲36氪制圖；數據來源：京東財報、彭博

▲36氪制圖；數據來源：京東財報、彭博

   回顧上一季度，京東成績亮眼，營收高于市場預期達1706.8億元，同比增長26.6%，但增速有所放緩；期內凈利潤為36.33億元，同比扭虧；經調整凈利潤為8.11億元，同比增長8.1%。上個季度的業績增長讓22歲的京東在2019年首次收獲了年度盈利，全年凈利潤122億元。

   分業務來看，京東上個季度的線上零售收入為1497.12億元，同比增長24.5%，以快消品為主的一般商品收入增速達37%，連續四個季度提升，拉動了線上零售業務的增長；服務和其他業務收入為209.72億元，同比增長43.6%，這表明京東的收入結構更加趨于均衡發展。

   就具體運營指標來看，京東2019年Q4新增年度活躍用戶數2760萬，增幅為8.3%，創下之前10個季度的新高，并高于阿里1800萬的新增年度活躍用戶數。當季京東新增用戶中超七成來自三至六線城市，有賴于主攻下沉市場的“京喜”平臺帶動。截至2019年12月31日，京東活躍用戶數為3.62億。

   上一季財報電話會上，京東零售集團CEO徐雷稱，未來除了關注京喜帶來的新用戶外，還會關注用戶的整個生命周期的運營和管理。京東物流CEO王振輝表示，今年會繼續保證利潤的改善，“疫情結束后，更多的消費者會對京東物流提供的服務非常認可”。

   京東管理層在上季度的財報中表示，基于新冠肺炎影響的不確定性，預計2020年Q1營收增速不低于10%，值得注意的是，這與彭博的預期較為一致。

   對于京東2020年Q1的業務表現，多家投行和券商普遍認為，疫情沖擊可控，物流和自營業務將在疫情期間得到正面提振，長期來看，下沉市場發展將進入新階段。

   疫情期間，京東物流保持正常運營，成為京東一季度數據的一大看點。中信證券研報稱，京東物流的配送優勢在疫情下被進一步強化。廣發證券認為，疫情凸顯了自建物流的優勢，京東可能是受沖擊最小的電商平臺。

   京東自營業務的營收比重或許會在第一季度再度擴大。國信證券稱，與3C數碼相比，以快消品為主的一般商品，在線上的增長空間更高，有望為京東營收打開長期成長的空間。

   對此，廣發證券預計，京東自營Q1表現將強于電商大盤，一方面，京東物流履約能力好于行業，另一方面，京東自營主力品類中快消品需求大幅增長、數碼小家電需求相對穩健。

   下沉市場方面，中信證券稱，京東品質電商的定位契合行業低線升級的增長主線。而廣發證券則表示，京東已經進入開發低線城市的新階段，京喜、直播等工具在幫助公司提高獲客效率，公司再次進入增長正循環。

   截至發稿，彭博跟蹤京東的51位分析師中，46位給予“買入”評級，5位給予“持有”評級，無“賣出”評級，京東12個月目標價為51.14美元。