湯臣倍健4月14日晚間發布了一季度財報，營收3.64億元，凈利潤1.18億元，均創下3年新高。不過，市場一直關注的高存貨情況并沒有改善，與此同時，應收賬款大幅攀升，湯臣倍健因銷售終端的強力擴張帶來的高增長似已難以持續。

　　湯臣倍健存貨自2012年四季度便出現異樣暴增，年報顯示，截至2012年底，公司存貨為2.1億元，比期初增長91%。不過，鑒于春節因素，無法確定此部分存貨是否為節前備貨，有投資者認為，只能待一季報出爐尚可定論。從一季報來看，公司高存貨情況并沒有改善，一季度為傳統旺季，但從數據看，經過了春節促銷，湯臣倍健的存貨并未明顯下降。截至一季末，湯臣倍健存貨2.07億元，比期初僅小幅下滑1%。

　　同時，公司一季度應收款項大幅攀升，應收賬款期末余額8200萬元，較年初余額增長122%，應收票據期末余額1417萬元，較年初余額增長120%。公司解釋稱，主要原因是銷售規模增加及按照慣例公司會在年初授予部分客戶信用額度，年底集中進行清收，所以公司年中的應收賬款余額會較年底的余額大。

　　湯臣倍健一直致力于外延式擴張，根據公司年報，截至2012年底，公司銷售終端數量超3萬個，較2011年年底增加1萬多個，擴張速度驚人。與之不匹配的是，公司一季度預收款項并未同比增加，預收款項期末余額575萬元，較年初余額減少80%。這一數據跟湯臣倍健2011年中報預收款相當，而那時公司銷售終端不足1.5萬個。有投資者認為，這說明目前經銷商進貨的意愿并不強。

　　湯臣倍健是中國膳食營養補充劑行業非直銷領域的領先企業，銷售渠道快速擴張的方式，一度為其帶來令人矚目的盈利增速——2008年120%，2009年95%，2010年77%，2011年102%，2012年一季度161%。不過，公司經歷了2011年的爆發式增長后，2012年以來凈利潤逐季下滑，四季度單季凈利潤僅3800萬元，同比下降0.8%，公司上市以來首次出現單季度凈利潤同比負增長。

　　4月15日，截至發稿13:30，湯臣倍健報46.2元，跌5.48%。