根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2012年6月份全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)16.92%，創(chuàng)今年來(lái)最高增速，與上年同期零售額增速僅差3.05個(gè)百分點(diǎn)，比5月份零售額增速提升6.62個(gè)百分點(diǎn)。6月份50家銷售數(shù)據(jù)略超我們預(yù)期，我們認(rèn)為是因?yàn)楦髌髽I(yè)在上半年結(jié)束之時(shí)，沖刺半年銷售任務(wù)目標(biāo)，加大打折促銷力度所致，因此預(yù)計(jì)行業(yè)利潤(rùn)增速應(yīng)較銷售數(shù)據(jù)為弱。
　　上半年整體來(lái)看，1~6月份零售額累計(jì)增長(zhǎng)10.69%，符合我們的預(yù)期。

　　天氣、價(jià)格戰(zhàn)力促家電大銷
　　分品類看，今年前幾個(gè)月一直數(shù)據(jù)不佳的家電產(chǎn)品本月同比增長(zhǎng)24.2%，較5月-4.14%的增速大幅提升28.34%。主要是因5月缺乏刺激銷售的催化劑（既無(wú)刺激政策，也無(wú)刺激事件），而本月天氣漸熱，空調(diào)等制冷家電開(kāi)始放量。同時(shí)，6月份京東“6.18”店慶，除自身投入較大力度促銷外，各大電商也紛紛借此機(jī)會(huì)“圍剿”京東，電商價(jià)格戰(zhàn)白熱化，而作為電商傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類的家電類商品成為主要陣地。我們認(rèn)為，這也刺激到線下家電零售商進(jìn)行降價(jià)促銷等一系列活動(dòng)，以便對(duì)電商沖擊做出回?fù)簟＿@進(jìn)一步刺激了6月份家電銷售的上揚(yáng)，但我們認(rèn)為這是以犧牲毛利為代價(jià)進(jìn)行的，企業(yè)實(shí)際利潤(rùn)的改善情況預(yù)計(jì)并不如銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　服裝同比增12.48%
　　童裝最給力
　　6月份50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)中的服裝品類同比增長(zhǎng)12.48%，較上月提升2.55個(gè)百分點(diǎn)，增速符合預(yù)期但仍略顯不足。作為百貨店的主營(yíng)產(chǎn)品之一，我們認(rèn)為服裝銷售增速“不給力”將直接影響到百貨店的業(yè)績(jī)狀況。不過(guò)，由于受到兒童節(jié)刺激，6月份童裝零售額同比增長(zhǎng)24.2%，比上月高2.11個(gè)百分點(diǎn)；兒童玩具類零售額同比增長(zhǎng)20.57%，比上月高9.93個(gè)百分點(diǎn)，成為6月數(shù)據(jù)中的最大亮點(diǎn)。

　　黃金珠寶呈向好趨勢(shì)
　　黃金珠寶6月份零售額同比增長(zhǎng)19.82%，在各類商品中增速處于較高位置。二季度以來(lái)黃金珠寶品類的銷售增速逐月分別為7.17%、18.21%、19.82%，呈向好態(tài)勢(shì)。食品類零售額同比增長(zhǎng)18.42%，比上月高3.65個(gè)百分點(diǎn)，亦高于整體16.92%的增長(zhǎng)水平。
　　日用品、化妝品的同比增速分別為13.87%、12.25%。

　　行業(yè)緩慢恢復(fù) 強(qiáng)勢(shì)反彈難現(xiàn)
　　整體來(lái)看，自2011年底我們下調(diào)零售企業(yè)整體評(píng)級(jí)至“增持”以來(lái)，零售企業(yè)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，估值中樞由2011年初25X下滑到目前的動(dòng)態(tài)15X，上市公司估值和EPS（每股收益）雙殺。6月份大型零售企業(yè)銷售表現(xiàn)出一定程度的好轉(zhuǎn)，同時(shí)購(gòu)物卡消費(fèi)明顯增長(zhǎng)。我們認(rèn)為目前消費(fèi)市場(chǎng)正在緩慢恢復(fù)過(guò)程中，但在缺乏實(shí)質(zhì)利好政策刺激的情況下，短期行業(yè)仍將維持“L型”走勢(shì)，很難出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈機(jī)會(huì)。我們建議投資者短期規(guī)避超市板塊，理由有三：1）CPI下滑對(duì)于超市絕對(duì)不是利好消息；2）大盤反彈期間超市板塊彈性較差；3）二季度超市行業(yè)情況未必較一季度更好。我們認(rèn)為小幅反彈期間百貨、家電連鎖和黃金珠寶板塊彈性更好，跑贏行業(yè)的標(biāo)的物應(yīng)該來(lái)自于上述三個(gè)板塊。