根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計，2012年6月份全國50家重點大型零售企業(yè)零售額同比增長16.92%，創(chuàng)今年來最高增速，與上年同期零售額增速僅差3.05個百分點，比5月份零售額增速提升6.62個百分點。6月份50家銷售數(shù)據(jù)略超我們預(yù)期，我們認為是因為各企業(yè)在上半年結(jié)束之時，沖刺半年銷售任務(wù)目標(biāo)，加大打折促銷力度所致，因此預(yù)計行業(yè)利潤增速應(yīng)較銷售數(shù)據(jù)為弱。
　　上半年整體來看，1~6月份零售額累計增長10.69%，符合我們的預(yù)期。

　　天氣、價格戰(zhàn)力促家電大銷
　　分品類看，今年前幾個月一直數(shù)據(jù)不佳的家電產(chǎn)品本月同比增長24.2%，較5月-4.14%的增速大幅提升28.34%。主要是因5月缺乏刺激銷售的催化劑（既無刺激政策，也無刺激事件），而本月天氣漸熱，空調(diào)等制冷家電開始放量。同時，6月份京東“6.18”店慶，除自身投入較大力度促銷外，各大電商也紛紛借此機會“圍剿”京東，電商價格戰(zhàn)白熱化，而作為電商傳統(tǒng)優(yōu)勢品類的家電類商品成為主要陣地。我們認為，這也刺激到線下家電零售商進行降價促銷等一系列活動，以便對電商沖擊做出回擊。這進一步刺激了6月份家電銷售的上揚，但我們認為這是以犧牲毛利為代價進行的，企業(yè)實際利潤的改善情況預(yù)計并不如銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁。

　　服裝同比增12.48%
　　童裝最給力
　　6月份50家重點大型零售企業(yè)中的服裝品類同比增長12.48%，較上月提升2.55個百分點，增速符合預(yù)期但仍略顯不足。作為百貨店的主營產(chǎn)品之一，我們認為服裝銷售增速“不給力”將直接影響到百貨店的業(yè)績狀況。不過，由于受到兒童節(jié)刺激，6月份童裝零售額同比增長24.2%，比上月高2.11個百分點；兒童玩具類零售額同比增長20.57%，比上月高9.93個百分點，成為6月數(shù)據(jù)中的最大亮點。

　　黃金珠寶呈向好趨勢
　　黃金珠寶6月份零售額同比增長19.82%，在各類商品中增速處于較高位置。二季度以來黃金珠寶品類的銷售增速逐月分別為7.17%、18.21%、19.82%，呈向好態(tài)勢。食品類零售額同比增長18.42%，比上月高3.65個百分點，亦高于整體16.92%的增長水平。
　　日用品、化妝品的同比增速分別為13.87%、12.25%。

　　行業(yè)緩慢恢復(fù) 強勢反彈難現(xiàn)
　　整體來看，自2011年底我們下調(diào)零售企業(yè)整體評級至“增持”以來，零售企業(yè)表現(xiàn)差強人意，估值中樞由2011年初25X下滑到目前的動態(tài)15X，上市公司估值和EPS（每股收益）雙殺。6月份大型零售企業(yè)銷售表現(xiàn)出一定程度的好轉(zhuǎn)，同時購物卡消費明顯增長。我們認為目前消費市場正在緩慢恢復(fù)過程中，但在缺乏實質(zhì)利好政策刺激的情況下，短期行業(yè)仍將維持“L型”走勢，很難出現(xiàn)強勢反彈機會。我們建議投資者短期規(guī)避超市板塊，理由有三：1）CPI下滑對于超市絕對不是利好消息；2）大盤反彈期間超市板塊彈性較差；3）二季度超市行業(yè)情況未必較一季度更好。我們認為小幅反彈期間百貨、家電連鎖和黃金珠寶板塊彈性更好，跑贏行業(yè)的標(biāo)的物應(yīng)該來自于上述三個板塊。