11月20日，何伯權(quán)在紐交所為7天連鎖酒店(SVN.N，下稱“7天”)的IPO按下交易按鈕。擔(dān)任該公司董事長兼身兼最大單一股東的何伯權(quán)，顯然心情激動(dòng)，按了15秒，差點(diǎn)導(dǎo)致7天的掛牌時(shí)間推遲——這一按鈕的按鍵時(shí)間一般不能長于10秒。
11月21日，身處美國的7天CEO鄭南雁回憶起這一幕，仍顯得興高采烈，此時(shí)公司已經(jīng)成功融資1.111億美元。坦承自己的情緒在“喝多了”之下有點(diǎn)亢奮的鄭南雁，在聽到關(guān)于財(cái)務(wù)安全性的提問時(shí)，回答得很冷靜。“我們已經(jīng)跟投資者做出承諾，將大幅降低公司的負(fù)債比例。”他在電話會(huì)議上告訴本報(bào)記者，盡管7天一直維持高速發(fā)展，但也一直很“穩(wěn)健”，并含蓄地表示，盡管英聯(lián)投資與美國華平兩大私募投資者暫時(shí)不會(huì)退出7天，但7天“不曾也不會(huì)簽署任何損害股東利益”的對賭協(xié)議。
7天以13.64%的股價(jià)漲幅結(jié)束了首日交易，當(dāng)日道瓊斯指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)分別下跌0.14%與0.32%。
降低財(cái)務(wù)杠桿
根據(jù)7天赴美上市前提交美國證監(jiān)會(huì)的F1文件，7天的負(fù)債率數(shù)年來一直處于高速攀升的狀態(tài)。2004年公司始創(chuàng)時(shí)，7天的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為780萬元，到2007年與2008年，這一數(shù)字分別上升至2.85億元與3.97億元；今年的前九個(gè)月，流動(dòng)負(fù)債為9.24億元。而截至今年9月30日，7天的總資產(chǎn)為15.58億，但現(xiàn)金只有2.77億。
根據(jù)7天的招股說明，本次所募集的資金將用于償還公司發(fā)行的高級債券以及資金周轉(zhuǎn)和公司運(yùn)營所需資金，包括擴(kuò)大連鎖網(wǎng)絡(luò)、改善現(xiàn)有酒店環(huán)境等。“這包括償還8000萬美元的債務(wù)以及利息。”鄭南雁說。7天表示，這批債務(wù)必須在上市后的60日內(nèi)清償。
有猜測指，仍然處于虧損中的7天，在債務(wù)壓力下，不得不尋求火線融資，并且接受市場的壓價(jià)行為。一個(gè)注釋是，7天從11月2日遞交F1表格到上市，不到20日，但其每股美國信托存證11美元的發(fā)行價(jià)，較2006年如家(HMIN.O)登錄納斯達(dá)克13.8美元的發(fā)行價(jià)為低。
“(20天不到)的確是非常快的上市時(shí)間，但這其實(shí)體現(xiàn)了承銷商(注：摩根大通與花旗)的實(shí)力和投資者的認(rèn)可。7天在過去四年的高速擴(kuò)張，實(shí)際是處于投資期，投資者與公司管理層都明白此時(shí)的表面贏利不是最重要的，真正的贏利將在后面。”鄭南雁解釋說。他特別表示，單看發(fā)行價(jià)不能說明投資者的態(tài)度。“這還有發(fā)行股本數(shù)的因素。”資料顯示，如家上市時(shí)融資1.02億美元，少于7天。鄭南雁亦表示，目前公司手握充沛現(xiàn)金，可以保證未來一段時(shí)間不需要進(jìn)行再融資，“這將與如家上市后兩度出臺大型融資的情況不一樣”。
事實(shí)上，考慮到7天去年就有登陸美國市場的打算，如今的上市并非突然加快資本征程。鄭南雁稱，若在去年上市，7天只能登陸納斯達(dá)克，而非紐交所。“盡管納斯達(dá)克的交易費(fèi)用更低，但我們認(rèn)為紐交所能從嚴(yán)格監(jiān)管與流動(dòng)性保障等方面，讓公司長遠(yuǎn)獲益。”
目前有77家直營與管理輸出酒店在籌備中的7天，能否在保持高速擴(kuò)張的同時(shí)提升財(cái)務(wù)安全性？鄭南雁表示這將是管理層的重點(diǎn)工作。
不花力氣并購
如家在上市后收購七斗星的經(jīng)歷，同樣是7天的借鑒——由于對資產(chǎn)素質(zhì)較差的七斗星整合與提升需時(shí)，如家在2007－2008年間的業(yè)績一度明顯受壓。“我覺得如家給了我們很好的范例。”鄭南雁說，7天對于可能的收購將會(huì)有“更正確”的判斷。就目前國內(nèi)是否還有合適的潛在收購目標(biāo)，鄭南雁也強(qiáng)調(diào)了價(jià)格的安全因素，“董事會(huì)不會(huì)進(jìn)入昂貴的交易，不會(huì)花力氣(在這方面)”。
這或意味著7天創(chuàng)始以來的內(nèi)部增長策略在上市后有望繼續(xù)維持。在規(guī)模擴(kuò)張的問題上，鄭南雁表示，管理層今后將更專注為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值，“公司的長遠(yuǎn)價(jià)值應(yīng)在于創(chuàng)造能讓消費(fèi)者認(rèn)可并理解的利益，其次才是門店規(guī)模，只要做到前一點(diǎn)，公司的價(jià)值就能體現(xiàn)出來”。
| 
