2008年4月17日，在港上市的國美電器（493）公布了2007年經(jīng)審計(jì)的上市公司板塊的全年業(yè)績，國美電器上市公司實(shí)現(xiàn)銷售收入424.79億元人民幣，實(shí)現(xiàn)凈利潤18.83億元，同比增長155.80%，扣除因會(huì)計(jì)計(jì)算準(zhǔn)則、匯率變更等因素扣除后為11.27億。而在早前的2月28日，另一家電連鎖蘇寧電器發(fā)布2007年度業(yè)績報(bào)告，蘇寧電器實(shí)現(xiàn)凈利潤為14.65億元，增長93.42%，每股收益1.02元。兩家公司均有個(gè)別地區(qū)門店資源未并入上市公司，此次數(shù)據(jù)僅為上市公司版塊。

　　蘇寧電器與國美電器2007年年報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（表一）

　　注：表中數(shù)據(jù)均來自年報(bào)，計(jì)算方式詳見年報(bào)

　　通過上表數(shù)據(jù)可知，扣除非營業(yè)因素權(quán)益后，2007年國美電器營業(yè)總收入與蘇寧電器幾乎持平。基本每股收益，蘇寧電器超國美電器43分，增幅比國美電器高15.36個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們清楚地看到兩家上市公司2007年?duì)I業(yè)總收入達(dá)826億，加上未上市的版塊資源，僅兩家連鎖企業(yè)的營業(yè)收入即超過千億。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，此數(shù)據(jù)在2008年將有進(jìn)一步的大幅增長。

       蘇寧電器與國美電器2007年年報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（表二）

　　通過上表數(shù)據(jù)可知，2007年，蘇寧電器銷售毛利率比國美電器高1.61個(gè)百分點(diǎn)，與2006年相比，蘇寧電器銷售毛利率同比提升了0.57個(gè)百分點(diǎn)，國美電器同比提升了0.1個(gè)百分比；綜合毛利率方面，蘇寧電器比國美電器低0.54個(gè)百分點(diǎn)，蘇寧電器綜合毛利率同比提高了0.75個(gè)百分點(diǎn)，國美電器則提升了1.04個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的提升僅表示過往年度數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)，由于計(jì)算周期與比較對(duì)象的發(fā)展步伐的差別，橫向比較僅能分析出對(duì)象各自上升的速度。從這個(gè)趨勢(shì)來看，兩家上市公司均保持了穩(wěn)步上升的勢(shì)頭，由于雙方均提出了理性發(fā)展，提高單店經(jīng)營質(zhì)量，發(fā)展各有步伐的理念，排除基數(shù)因素影響，仍能明顯看出國內(nèi)家電連鎖企業(yè)強(qiáng)勢(shì)的上升趨勢(shì)。

　　蘇寧電器與國美電器2007年年報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（表三）

　　從上一表格中可以看出，國美電器在門店總數(shù)、一二級(jí)市場門店總數(shù)上略超蘇寧電器；蘇寧報(bào)告稱，2007年，通過特許加盟的方式，新進(jìn)地級(jí)以上城市30個(gè)，新增連鎖店120家，新增連鎖面積47.78萬平方米。連鎖店面總數(shù)雖低于國美電器，但在連鎖店經(jīng)營總面積、平均單店面積方面，卻反超國美。在兩家上市公司的發(fā)展中，蘇寧電器主要以發(fā)展自有店的模式為主，而國美電器并購的比重則略多，從年報(bào)中我們發(fā)現(xiàn)國美電器的營業(yè)總收入與店面數(shù)的比值遠(yuǎn)小于蘇寧電器的數(shù)值，這表示在同等計(jì)算單位的店面上產(chǎn)生的收入蘇寧電器的能力超出一截。無疑這給國美電器下一步對(duì)并購資源的整合帶來了新的課題，同時(shí)也表明了單店?duì)I利能力的提升仍有巨大的空間。

　　在報(bào)告中，國美和蘇寧都對(duì)2008年發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了公布。國美報(bào)告中指出，2008年度，計(jì)劃新開門店約120家，其中新開門店30家。在2008年，國美將大力拓展通訊業(yè)務(wù)，計(jì)劃通過自主開店和收購專業(yè)通訊連鎖零售商并舉的方式，形成國美集團(tuán)在通訊專業(yè)連鎖零售行業(yè)的明顯領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；蘇寧報(bào)告中稱，2008年蘇寧計(jì)劃新開店面數(shù)量突破200家，北京、上海兩地到2010年底，連鎖店數(shù)量均要達(dá)到100家，加快天津、重慶、成都、武漢區(qū)域的連鎖布局，在華東華南市場全面推進(jìn)三級(jí)市場的發(fā)展。

　　蘇寧電器與國美電器2007年年報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（表四）

　　單店產(chǎn)出一直是家電連鎖業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。國美電器2007年凈利11.27億元，總店面數(shù)726家，單店產(chǎn)出1552.34萬元；蘇寧電器2007年凈利14.65億元，總店面數(shù)632家，單店產(chǎn)出2318.04萬元。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，隨著家電連鎖業(yè)的迅速擴(kuò)張，目前整個(gè)家電連鎖行業(yè)的單店盈利能力呈現(xiàn)日益下滑趨勢(shì)。現(xiàn)家電連鎖業(yè)已形成了自主發(fā)展和全面并購、致力做大和做強(qiáng)兩種截然不同的方式，在贏利模式上明顯出現(xiàn)了內(nèi)生性增長和外生性擴(kuò)長兩種不同的主導(dǎo)模式。

　　通過對(duì)兩家上市公司年報(bào)的簡單橫向比較，我們可以清晰地總結(jié)出家電連鎖業(yè)態(tài)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　首先，連鎖企業(yè)延續(xù)了過往年度向上發(fā)展的趨勢(shì)，并且向上幅度并沒有因公司策略的技術(shù)調(diào)整受到強(qiáng)烈抑制。面對(duì)國美的資本擴(kuò)張手腕，蘇寧電器沉著應(yīng)對(duì)，創(chuàng)新“特許加盟”方式，繼續(xù)保持穩(wěn)健的發(fā)展策略，企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量得到了明顯改善。

　　其次，店面資源的擴(kuò)張仍以較高的比例增長，盡管國美電器的并購擴(kuò)張風(fēng)格與蘇寧電器的自主門店建設(shè)模式完全不同，但在2007年兩者的門店數(shù)量仍舊維持了較高的發(fā)展速度，2008年，國美蘇寧不約而同的將門店擴(kuò)張列入發(fā)展計(jì)劃中，這再次表明，2008年，網(wǎng)絡(luò)布局仍將是家電連鎖業(yè)競爭的重要方式之一。

　　第三，兩家公司均在過往年度中不斷尋找新的利潤增長點(diǎn)，我們注意到，兩家公司均未將非營利性收入列入年度總收入中，說明了各家的新增長點(diǎn)仍處于模糊與探索階段，未對(duì)營利性收入數(shù)值有巨大的補(bǔ)充。因此我們寄望兩家公司在未來幾個(gè)年度中仍會(huì)有上乘的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。

　　第四，單店（單位面積）營利能力仍在較大的升值空間，無論蘇寧電器還是國美電器均在進(jìn)一下增加店面總數(shù)的同時(shí)更在單店?duì)I利能力上進(jìn)行更為細(xì)致的努力。隨著一二級(jí)市場布局的進(jìn)一步飽合，單店（單位面積）利潤率的提升仍是最為值得關(guān)注與參考的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。