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國美聲明暗藏玄機 黃光裕事件不足動搖公司根基
時間:2008-11-25來源: 作者:吳凌肖昕
 黃光裕被拘已是不爭的事實，被拘到底出于何種原因？是否真正有問題、問題的嚴重性如何、所涉及的范疇是什么？這些都不得而知，我們?nèi)孕枰試离娖靼l(fā)布的最終公告為準。
但昨日下午，國美電器先行發(fā)布了一份耐人尋味的聲明。廣發(fā)證券發(fā)展研究中心零售業(yè)研究員歐亞菲直接解讀稱，現(xiàn)在國美電器董事會的當務(wù)之急，是要表現(xiàn)“黃光裕對國美的影響力其實很小。”
而申銀萬國證券分析師付娟昨日接受記者采訪時亦表示，黃光裕本人涉嫌操縱“*ST金泰”股價，是否動用國美電器的資金，目前尚無法證實。但有一點可以言明：如果未占用國美電器的資金，黃光裕被拘事件，將不會對家電制造企業(yè)產(chǎn)生信用風險，市場不必為此有過多擔心。
國美電器不等于黃光裕
國美電器昨日下午發(fā)表聲明稱，為避免媒體進一步發(fā)生未經(jīng)核實的指稱，導(dǎo)致市場混亂及本公司證券發(fā)生波動，從11月24日上午9：30起在聯(lián)交所暫停買賣，并將維持暫停買賣直至另行通知。公告稱，國美電器控股有限公司目前不能確定有關(guān)黃光裕的相關(guān)報道的準確性。
國美電器同時宣告，本集團之業(yè)務(wù)、運營及財務(wù)狀況未收到有關(guān)消息的影響。也未收到任何監(jiān)管、政府或司法機關(guān)發(fā)出的任何通知或法律文件。
這則公告，被業(yè)內(nèi)人士解讀為國美電器董事會將國美電器和黃光裕個人切割的文件。據(jù)記者了解，黃光裕目前在國美電器中所持的股份僅為35.55%，如果其他股東聯(lián)手，其控股地位或有閃失。
廣發(fā)證券發(fā)展研究中心零售業(yè)研究員歐亞菲解讀稱，這則公告實際上是一個安民公告，告訴供應(yīng)商和消費者：黃光裕的個人影響力，是無法和國美電器運營團隊相提并論的。公告此舉有利于削弱黃光裕目前的負面效應(yīng)，重振市場信心。
“有一點可以相信的是：供應(yīng)商們肯定不希望國美電器完蛋，大家都有利益捆綁關(guān)系。”歐亞菲稱，無論從短期還是中長期來看，國美電器始終是存在的，按現(xiàn)在的傳言，黃光裕如果操縱“*ST金泰”股價，動用了國美電器的資金，也要看這個窟窿有多大———國美是賣掉部分門店，還是黃光裕賣出部分國美電器的股份來補這個漏洞，這都是后話。
“現(xiàn)在從股價上來看，是信心問題。國美電器董事會現(xiàn)在最重要的是體現(xiàn)管理團隊的能力，同時也要體現(xiàn)黃光容在國美電器中的影響‘其實很小’。”歐亞菲稱。
黃光裕曾于上月力撇嫌疑？
早在上月8日晚上，黃光裕曾為國美管理團隊打氣。
據(jù)中金公司紀要，10月8日晚上，國美電器舉行了一場2個多小時的分析員會議，國美管理高層向市場傳達了明確的市場信息。
黃光裕在會上稱，其經(jīng)營的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，他在國美的持股未作任何質(zhì)押，并承諾不在當前市況下減持股票。黃光裕稱，從今年三四月份開始，他旗下的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)減少投資，并推遲與A股上市公司中關(guān)村的整合。目前僅有兩個項目正在開發(fā)，且無須進一步投入資金。其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的銀行貸款在七八億元人民幣左右，但其現(xiàn)金遠高于銀行貸款。
廣發(fā)證券歐亞菲告訴記者，當時這個會議的背景，是國美電器股價急劇下挫之時，外界頻傳國美電器資金流緊張。“回頭來看，有可能是國美內(nèi)部信息靈通人士，在某些方面已經(jīng)發(fā)現(xiàn)黃光裕在運營操作上面的細節(jié)出現(xiàn)問題。而黃光裕急于撇清外界傳言。”歐亞菲稱，此后國美電器股價略有回升，似乎有一點效果，但這是隨大盤走勢而升。
國美電器料無大患
“如果說黃光裕事件對國美電器沒有任何影響也是不可能的，至少消費者信心會受一些打擊。”申銀萬國證券零售業(yè)研究員金澤斐稱，“但如果黃光裕在涉嫌操縱‘*ST金泰’股價時，真的動用了國美電器的資金，這也說明國美電器運營情況良好，擁有相當豐厚的現(xiàn)金流。試問房地產(chǎn)公司能挪出這些錢嗎？”
黃光裕事件，是否會對家電行業(yè)或國美電器造成致命打擊？
申銀萬國付娟稱，從多個角度來看，黃光裕本人的行為，不會對家電行業(yè)或國美電器產(chǎn)生太大影響，首先從應(yīng)收票據(jù)來看，家電企業(yè)與國美之間的結(jié)算方式基本都是銀行承兌匯票，而且對大的家電企業(yè)來說基本都是“現(xiàn)款現(xiàn)貨”，即在提貨時支付票據(jù)，銀行承兌匯票視同“現(xiàn)金”。因此，這部分賬款不存在風險。而從應(yīng)收賬款來看，由于資金及業(yè)務(wù)往來問題，家電企業(yè)可能對國美存在一定的應(yīng)收賬款，但這部分款項金額較小，一般不會超過凈利潤的5%.
付娟還稱，部分家電廠家并不直接與國美進行業(yè)務(wù)往來，而是通過經(jīng)銷商與國美做生意，因此即使有風險，亦在部分經(jīng)銷商層面。“從收入的角度來看，大部分的家電企業(yè)，僅有約總體銷售量的10%-20%的貨量給國美。如格力，僅有5%-10%.一二線城市家電的銷售主要通過家電連鎖渠道，但在三四級市場，則是通過其它零售業(yè)態(tài)。”
“黃光裕事件不會造成家電業(yè)的恐慌。”付娟分析，不少家電企業(yè)在本輪經(jīng)濟調(diào)整初期有較強的風險控制意識，加快回款速度并降低庫存。也有不少企業(yè)早就自建網(wǎng)絡(luò)，在三四級市場尋找平衡的渠道模式。
光大證券：黃光裕事件與物美事件對比
如果只涉及黃光裕的個人問題，和國美電器無關(guān)，那么可參照的案例是香港上市公司物美商業(yè)，物美董事長出事后，公司的其它管理者做了很好的承擔，公司業(yè)務(wù)影響不大，很快擺脫危機，但在短期仍然有可能對供應(yīng)商和消費者信心產(chǎn)生不利影響。
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