時(shí)尚行業(yè)的最新時(shí)尚是讓企業(yè)在香港上市，以便充分利用中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)者對(duì)名牌產(chǎn)品的熱情。首先邁出這一步的是歐舒丹(L’Occitane International)。不久前，一向愛趕時(shí)髦的普拉達(dá)(Prada SpA)也宣布有意在香港上市。

Daniel Acker/Bloomberg

　　香港的銀行家們希望能有第三家時(shí)尚業(yè)知名企業(yè)來港上市，以便能在這一行業(yè)形成一股赴香港上市的趨勢(shì)。但據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，制鞋企業(yè)薩爾瓦托勒·菲拉格慕(Salvatore Ferragamo SpA)已正式?jīng)Q定，將會(huì)堅(jiān)守意大利本土，要求到米蘭上市。

　　盡管該公司首席執(zhí)行長(zhǎng)說，公司致力于在米蘭上市，但菲拉格慕在香港上市的可能性一度還是很大的。雖然這家公司不單獨(dú)公布它在每個(gè)地區(qū)的銷售情況，但它確實(shí)披露說，公司2010年在亞洲、特別是大中華地區(qū)的銷售額占公司當(dāng)年總銷售額的50%以上，這對(duì)公司扭虧為盈功不可沒。想比之下，普拉達(dá)在亞洲的銷售額只占公司總銷售額的40%左右。

　　雖然由于未能吸引到在香港有如此多擁躉的知名品牌菲拉格慕來港上市，可能會(huì)使香港的自尊心受到傷害，但菲拉格慕的投資者們應(yīng)該關(guān)心該公司放棄赴香港上市這件事嗎？

　　一種觀點(diǎn)是應(yīng)該。有人說，香港投資者愿意以更高的溢價(jià)購(gòu)買奢侈品公司的股票。以歐舒丹為例，該公司股票自去年5月在香港上市以來已經(jīng)上漲了30%以上，漲幅高于在其他市場(chǎng)上市的同類股票。

　　但里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)(CLSA Asia-Pacific Markets)的分析師余雅樂(Aaron Fischer)卻說，長(zhǎng)期而言，在香港上市并不會(huì)使股票享有估值方面的優(yōu)勢(shì)。

　　他說，無論一家公司在哪里上市，人們都會(huì)將它與同行進(jìn)行比較，歐舒丹就被拿來與該公司在歐洲的同行歐萊雅(L’Oreal)作比較，歐舒丹并未因其在香港上市而在估值方面享有任何溢價(jià)；當(dāng)然，投資者很看重那些在亞洲實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)的全球知名消費(fèi)品公司。里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)參與了歐舒丹在香港的首次公開募股(IPO)。

　　雖然歐舒丹和菲拉格慕在產(chǎn)品組合方面沒有太高可比性，但值得指出的是，歐舒丹在香港上市的股票基于該公司2011年預(yù)期收益的市盈率約為23倍。而菲拉格慕更直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手托德斯(Tod’s SpA)在米蘭上市股票的市盈率為21倍。而歐萊雅與路易威登集團(tuán)(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA)這兩家都十分依賴亞洲業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司，它們的股票市盈率約為18倍。

　　據(jù)Dow Jones Investment Banker欄目計(jì)算，假如菲拉格慕的股票市盈率為18倍－23倍左右，那么如果該公司的上市流通股票達(dá)到公司總股本的30%，以菲拉格慕2010年的稅收、折舊和攤銷前收益1.13億歐元計(jì)算，該公司的總市值將在19億至25億歐元(27億至36億美元)之間。