曾以“超級物種”這條業務線對標阿里“盒馬鮮生”，宣告轉型新零售的永輝超市，為了能拿出好看些的財務數字而做了資產剝離與對外投資。

    12月4日傍晚，永輝超市在上交所一次性貼出了逾十份公告，繁雜的內容量讓人眼花撩亂。概括起來說，這些公告主要披露了兩項重要事項：其一，永輝超市擬以3.94億元總價賣掉永輝云創20%股權；其二，永輝超市以35.31億元的價格接手大連一方集團持有的萬達商管1.5%股份。

    買與賣之間，這兩項表面上看起來似乎沒有必然聯系的事件，卻暗含了永輝超市業務及策略的轉型和調整。據了解，得益于小型門店和線上業務的發展，永輝超市在2017年還是實現了較好的業績，不過進入2018年以來，營業利潤的下滑成了永輝超市揮之不去陰影，并在公開場合被媒體多次提及。

    根據永輝超市年報顯示，2017年，該公司營業總收入585.9億元，同比增長19%，歸屬于上市公司股東合并凈利潤18.17億元，增長46.28%。

    2018年上半年，永輝超市營業收入雖也同比增長21.47%至343.97億元，但營業利潤和凈利潤分別下滑22.65%、22.15%，為9.31億元、10.02億元。隨后披露的三季報則顯示，前三季度凈利潤同比下降26.9%，為10.18億元——利潤的下滑還在繼續，并且有愈演愈烈的趨勢。

    隨著凈利潤的持續下滑，市場的聲音普遍把這種結果歸咎于該公司“云創”版塊超級物種等門店的快速擴張。據了解，今年上半年，永輝新開了43家紅綠標、20家超級物種和80家永輝生活店。

    剝離“云創”：新業態擴張與營業利潤下滑

    根據12月4日公告，永輝超市與其副董事長張軒寧簽訂《永輝云創科技有限公司股權轉讓協議》，約定以3.94億元的價格向張軒寧轉讓永輝云創科技有限公司（“永輝云創”）20%股權（對應注冊資本為2.5億元）。

    隨著轉讓結束，張軒寧持有的永輝云創股權將由9.6%增至29.6%，張軒寧將成為永輝云創第一大股東；而永輝超市對永輝云創的持股將由46.6%減少至26.6%，為永輝云創第二大股東。

    觀點地產新媒體獲悉，永輝超市設立永輝云創的初始目的是為公司提供創新探索和服務所需，該公司在2017年1月正式推出以“盒馬鮮生”為對標的新零售業務“超級物種”，就是由永輝云創孵化而來。

    由于是公司對新零售領域的探索和創新業務，超級物種在開始之初被永輝超市寄予著厚望，門店的擴張也極為迅速。據了解，自2017年1月第一家超級物種門店被開出后，至2017年底，永輝超市已經在北京、南京、上海、深圳等九個城市開業27家門店。

    而除了定位“高端超市+生鮮餐飲”的超級物種，永輝云創旗下還有一個于2015年開始的業務線——生鮮便利店“永輝生活”。

    介于便利店和社區超市之間的小型門店“永輝生活”僅在2017年就新開了172家。2018年半年報顯示，至今年6月30日，永輝超市開業的超級物種和永輝生活分別達到46家和285家。

    數據顯示，快速擴張的門店和線上等創新業務確實在2017年給永輝超市帶來了一定的增長，但進入2018年以來，持續的資金投入給該公司造成的利潤壓力也逐漸顯現。

    根據2017年年報數據，超級物種和永輝生活所屬的永輝云創因持續的投入增加，虧損達2.67億元。而2018年12月4日永輝超市披露的公告也顯示，今年1-9月，永輝云創營業收入14.78億元，凈利潤虧損進一步增長至6.17億元。

    除此以外，在永輝超市的集團層面來說，持續引入高端管理、技術和經營型人才導致薪酬成本增加，股權激勵計劃以及利息收入減少等因素也導致了該公司凈利潤的下滑。

    如此一來，把永輝云創這塊燙手山芋暫時剝離便成了永輝超市情理之中的調整。永輝超市在公告中表示，目前永輝云創因獨立經營零售業務而產生較大經營虧損，因此有必要調整永輝云創的控制權，既可降低永輝超市的運營成本與經營風險，又可以對永輝云創的實際控制人及經營團隊形成相應激勵，有利于減輕上市公司負擔。

    根據最新的公告，交易完成后，永輝超市對永輝云創持股將下降為26.6%，成為其二股東。與此同時，永輝云創及其控股子公司將不再納入永輝超市并表范圍。

    而對于出售以后的永輝云創，永輝超市仍然將繼續堅持在新零售業態格局下進行探索與創新；改善方法、控制成本、提高效率；做深做強“到店”業務，強化和提升“到家”能力。

    入股萬達商管：拓展優質物業與往線下走

    同一天，永輝超市還在另一則公告中公布了一個重要事項。

    12月3日，永輝超市與大連一方集團有限公司、孫喜雙簽訂股份轉讓協議，擬受讓一方集團持有的大連萬達商業管理集團股份有限公司股份約6791.02萬股，占萬達商管股份總數的1.5%。

    資料顯示，該部分股份每股轉讓價格為52元，總價格為35.31億元，標的資產價格將由永輝超市以現金方式分兩期支付。

    其中，自協議生效之日起30日內，永輝超市向一方集團支付30%交易對價；另外的70%則由該公司自取得協議約定的股東名冊、出資證明書后60日內支付。

    縱觀該份近5頁的公告，永輝超市并沒有對其購入萬達商管股份的原因做過多描述，僅表示：為戰略拓展優質物業。簡單的幾個字，卻表達出了永輝超市本樁生意的意圖。

    永輝超市副總裁李國此前接受媒體采訪時曾表示，大家再回到“線上往線下走”的時候，更稀缺的一定是物業資源。這句話的意思，似乎與公告中的原話如出一轍。

    “現在看，永輝的優勢是，我們開的店和儲備的店比別人多。所以留給我們的時間會多一些。”李國甚至把物業門店的儲備看成是永輝超市的優勢之一。

    觀點地產新媒體從公告中獲悉，萬達商管主營房地產開發及銷售；商業服務設施（包括寫字樓、公寓、商場和酒店）的投資及管理；房屋出租等。截至2018上半年，總資產6339億元，資產凈額2540億元，實現營收518億元，凈利158億元。

    事實上，無論是新零售，還是線上電商巨頭們的線下門店之爭，坪效水平都是評判一個商超門店好壞的直接依據，而建立在這基礎之上的店面選址則成為了零售超市的核心競爭力。優質的物業和優質的店面直接影響著零售商的營收和成本。

    據了解，至2018年上半年，永輝超市綠標店、紅標店、永輝生活店、超級物種分別已開業345家、276家、285家以及46家。

    而根據店面的坪效看來，分屬于該公司“云超”業務的上半年開業紅標店和綠標店坪效分別為1043元/平方米、1171元/平方米。數據顯示，該公司上半年傳統的紅標店、綠標店同店收入同比只增加了2.2%，坪效只提高了3.3%。

    如此看來，此前因為投入重資用新技術改造舊店面來提高效率，導致公司利潤下降，卻效果甚微。這或許也是永輝超市進一步看重優質物業門店的考量之一。

    另一方面，梳理永輝超市一直以來的引資和投資邏輯也可以發現，無論是引入股東還是自身開啟的買買買模式，永輝超市似乎一直在完善和鞏固自身的供應鏈優勢。

    據了解，自2015年以來，永輝超市分別引入香港怡和集團、京東、騰訊等投資。此外，在投資端，其自身也參與入股聯華超市、東展國貿、達曼國際、星源農牧以及中百集團等。

    永輝創始人兼董事長張軒松曾公開解釋稱，引入香港怡和集團為了供應鏈協調；引入京東是為了達成科技上的共識，京東的角色是定位于財務投資者。而投資中百則是認為利用永輝現有的資源可以讓中百集團做得更好。

    不難看出，此次對萬達商管的入股，也將是永輝超市強化其優勢的一步。只是萬達商管的這筆投資，對于永輝超市來說，也付出了不小的代價。

    公告中指出，對萬達商管的投資對公司的影響主要是銀行貸款的增加以及相應的財務費用的提高。“如果按照年利率6%測算，預計該部分銀行利息每年約2.1億元，對公司當期利潤的影響估計在10%左右。”