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拿下麥德龍中國80%股權(quán) 永輝敗走 物美能行嗎?

時間:2019-10-12來源:36氪 作者:董潔

    沸沸揚揚的麥德龍收購案終于有了結(jié)果。


    2019年10月11日,麥德龍集團(tuán)、物美集團(tuán)和多點Dmall聯(lián)合宣布,物美就收購麥德龍中國控股權(quán)已與麥德龍集團(tuán)簽訂最終協(xié)議。交易完成后,物美集團(tuán)將在雙方設(shè)立的合資公司中持有80%股份,麥德龍繼續(xù)持有20%股份。多點將成為麥德龍中國的技術(shù)合作伙伴。


    根據(jù)協(xié)議,麥德龍中國未來將繼續(xù)以“麥德龍”品牌保持獨立經(jīng)營,合資公司除了保留由康德領(lǐng)導(dǎo)的目前管理團(tuán)隊之外,還將保留現(xiàn)有的員工團(tuán)隊。麥德龍集團(tuán)將在新合資公司七人董事會中獲得兩席,并將在合資公司治理中持續(xù)發(fā)揮作用。


    不過,對于此次交易案的金額,雙方卻并未透露。根據(jù)路透社此前的報道,麥德龍中國此次交易中的估值是19億歐元,若物美80%的股份全部是現(xiàn)金收購,推算此次交易的金額在15.2億歐元,折合人民幣約119億,比此前家樂福賣身蘇寧的48億人民幣要貴出不少。


    在收購麥德龍完成后,物美也形成了“商超+百貨+大賣場+便利店”的線下全業(yè)態(tài)場景的布局;對于麥德龍來說,在中國市場掙扎多年后終于賣身成功,而且賣出了不錯價格,這是一場共贏的“合謀”。


    永輝敗走


    在正式結(jié)果出來之前,相比較物美,永輝顯然是呼聲更大的一方。尤其是在收購家樂福失敗后,外界普遍認(rèn)為永輝這次勢在必得,但顯然永輝的算盤又沒打響。


    這樣的猜想不無道理。相比較物美,在超市主業(yè)務(wù)上,永輝更有優(yōu)勢。2018年的中國連鎖百強(qiáng)排行榜上,永輝高居第四,而物美則排名第8,永輝的銷售額是物美的2倍多。


    永輝自創(chuàng)業(yè)以來,一直深耕生鮮供應(yīng)鏈,此前也有分析認(rèn)為永輝是著力打造上下游一體化垂直供應(yīng)鏈的零售商。在收購彩食鮮(主打生鮮B2B供應(yīng)鏈)后,永輝補(bǔ)足了自己在B2B供應(yīng)鏈上的短板,但所有的B端供應(yīng)鏈最終都需要找到穩(wěn)定的客戶資源,形成自我的閉環(huán)。從這一點上看,麥德龍正是永輝所需要的。


    眾所周知,麥德龍是倉儲式的大賣場,且主要的客戶都是單位、中小企業(yè)等B端客戶,麥德龍中國總裁康德就曾表示,麥德龍40%銷售額來自專業(yè)B2B銷售。


    而且,麥德龍B端用戶多,粘性高,再加上會員制政策,讓麥德龍在B端占據(jù)了優(yōu)勢。如果能夠收購麥德龍成功,那永輝在B2B供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢將進(jìn)一步加強(qiáng)。


    可事情的結(jié)果卻是永輝再一次競購失敗了。對于這一結(jié)果,外界普遍的猜測是永輝“沒錢了”。


    9月17日,永輝超市2019年第一次臨時股東大會通過了“關(guān)于全資子公司永輝青禾商業(yè)保理(重慶)有限公司開展供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化方案的議案”。


    股東會披露的信息顯示,永輝將山西證券作為管理人及推廣機(jī)構(gòu),設(shè)立“山證匯通-永輝保理供應(yīng)鏈 1-N 期資產(chǎn)支持專項計劃”,以發(fā)行資產(chǎn)支持證券的方式進(jìn)行融資。該計劃申報的儲架總規(guī)模不超過 20 億元(含 20 億元)。


    對于這一舉動,一位熟知永輝金融的業(yè)內(nèi)人士就表示,“這很可能暗示著永輝自己沒錢了。它不希望將集團(tuán)的錢用于永輝金融開展商業(yè)保理業(yè)務(wù),而是讓其自力更生。”今年上半年永輝也曾發(fā)布公告稱,為了拓展云超業(yè)務(wù),將向銀行貸款58億元。


    結(jié)合此次收購案,如果永輝真的砸119億人民幣完成了競購,那對于永輝的現(xiàn)金流無疑于雪上加霜,將大大拖累其他業(yè)務(wù)的進(jìn)展。


    物美的算盤


    永輝看重的,顯然也是物美所看重的。


    據(jù)《第三只眼看零售》此前的報道,物美從去年開始已經(jīng)在發(fā)力B2B業(yè)務(wù),而承載這一業(yè)務(wù)的是一家叫做鏈商優(yōu)供的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈平臺。


    據(jù)悉,物美的B2B業(yè)務(wù)分兩步走,第一步先從生鮮及周邊品類開始,為企業(yè)采購、機(jī)關(guān)食堂以及餐飲客戶提供食材配送。第二步是從生鮮品類延伸到食品和非食,最終擴(kuò)充到全品類。


    食品配送,顯然是麥德龍的強(qiáng)項。財報顯示,麥德龍的食品配送業(yè)務(wù),已經(jīng)連續(xù)3年保持10%以上增長,2017年增長10.5%,2018年增長11.4%,2019年達(dá)到17%,未來幾年將持續(xù)保持20%-25%的增長。


    其核心自有品牌包括宜客(AKA)大豆油系列一年銷量高達(dá)6600萬升,宜客(AKA)進(jìn)口牛奶曾在天貓雙十一活動中一天預(yù)售12萬箱。


    拿下此次競購后,麥德龍在中國的59個城市開設(shè)的95家商場以及遍布全國的物美超市和便利店都將成為物美開展B2B業(yè)務(wù)的前置倉,麥德龍在供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢將得到最大程度的發(fā)揮。


    此外,麥德龍從進(jìn)入中國到現(xiàn)在都是采取會員制,有完整的22年的客戶數(shù)據(jù)。在麥德龍擁有的1300萬會員中,核心為中高端顧客,占比達(dá)44%,這些都會成為物美未來的財富。


    在此次收購協(xié)議中,還有一個現(xiàn)象值得注意,那就是多點Dmall的出現(xiàn)。根據(jù)公告內(nèi)容,多點將成為麥德龍中國的技術(shù)合作伙伴,這一點很值得品味。


    作為物美的董事長,張文中同樣以個人身份參與了多點的投資,所以長期以來多點都和物美關(guān)系緊密。目前,物美的數(shù)字化大多是依托多點來完成。對于麥德龍來說,其數(shù)字化的落后也是其近些年發(fā)展遲緩的重要原因,借助多點進(jìn)行數(shù)字化改造,未來將更好的促進(jìn)麥德龍與物美業(yè)務(wù)的融合。


    今年1月,麥德龍中國區(qū)總裁康德曾對媒體表示,不會退出中國市場,并給出了麥德龍理想合作伙伴的具體“畫像”:一是,可以讓麥德龍更接近客戶,增加數(shù)字化引流和客戶訪問;二是,可以在數(shù)字化方面幫助麥德龍快速提升,實現(xiàn)訂單實施與交付模式的創(chuàng)新;三是,可以幫助麥德龍獲得更適銷對路的商品和改善供應(yīng)鏈。


    如今看來,牽手物美,這幾點都有望實現(xiàn)。


    激進(jìn)式擴(kuò)張


    入獄前就以投資并購見長的張文中,在低調(diào)出獄再一次使出了自己老把戲。最近2年,為了完成自己在全業(yè)態(tài)上布局,物美再現(xiàn)自己投資并購的絕招。


    除去此次收購麥德龍中國,物美還以14.2億元收購樂天瑪特21家門店、斥資27億元聯(lián)合步步高參與重慶百貨混改、并作價14億元收購百安居;2018年10月,物美方面還接手了鄰家70-80家門店;今年3月,華潤萬家在北京的多家門店也被物美接手。 


    如此激進(jìn)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張,也使得物美的資產(chǎn)及負(fù)債規(guī)模急速增長。截至2018年6月末,物美集團(tuán)資產(chǎn)總額、負(fù)債總額及所有者權(quán)益合計分別為611.70億元、333.38億元和278.32億元。短期借款余額52.79億元,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債余額52.69億元,公司面臨較大的即期償付壓力。如果再加上此次100多億人民幣的收購金額,物美未來可能會面臨比較大的現(xiàn)金流壓力。


    不過好在,相比較家樂福的連年虧損,麥德龍的經(jīng)營狀況要好上很多。2017/18財年,銷售額增長2.7%,達(dá)200億元人民幣。2018/19財年,麥德龍中國銷售額預(yù)計增長5.4%,增長率同比翻倍。


    更關(guān)鍵的是,在麥德龍中國健康的財務(wù)狀況下,其可自行決定每年約2億元-4億元人民幣(2500-5000萬歐元)的無債務(wù)投資。


    換句話說,物美收購麥德龍中國,除了支付收購費用外,無需繼續(xù)投入即可獲得收益;而蘇寧易購收購家樂福,還需要不斷地投入,以彌補(bǔ)家樂福的經(jīng)營虧損。


    此外,與很多外資零售企業(yè)不同,麥德龍中國一直堅持買地自建門店,而不是“租”,多年下來,積累了龐大的“地產(chǎn)資源”, 而且由于經(jīng)營的是倉儲式業(yè)態(tài),麥德龍單塊拿地的體量許多都過萬平米,現(xiàn)如今這些地價已經(jīng)翻了無數(shù)倍。


    在收購麥德龍完成后,物美已經(jīng)形成了“商超+百貨+大賣場+便利店”的線下全業(yè)態(tài)場景的布局。不過,從中國的商超格局來看,無論是在門店運營水平還是用戶體驗等多方面,物美的表現(xiàn)都不算出色,花重金拿下麥德龍后,物美能真正的運營好嗎?一切都有待時間的檢驗。


原標(biāo)題:拿下麥德龍中國80%股權(quán) 永輝做不成的事情物美能行嗎? / 編輯:柳梅
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