蘇寧電器近日公布2007年報。報告期內，公司實現營業總收入401.52億元，同比增長五成多；實現凈利潤14.65億元，同比增長約九成；實現每股收益1.02元。

　　多名研究人員表示，公司近年來不斷推進大店戰略，并在外延擴張的同時內生能力也不斷提高，公司業績增長較快。

　　旗艦店領跑收入增長

　　年報顯示，旗艦店成為公司收入增長的領頭軍。可比店面的銷售收入增長中，旗艦店收入同比增長18.76%，中心店收入同比增長14.91%，社區店收入同比增長15.21%。

　　截至2007年底，公司有82家旗艦店，占比達到12.97%，較上年同期增長2.15個百分點；而2007年中期公司旗艦店數量為44家，占比10.65%。82家3C+旗艦店中，3C產品(數碼、通訊、電腦)銷售占比達到32%，成為公司單店銷售質量持續提升的重要動力。

　　對于旗艦店數量占比的提高，華泰證券研究員董宏宇表示，這意味著2007年下半年公司新增店面中旗艦店比例明顯增大，再考慮到公司2008年計劃進一步加快開店速度(計劃新增200家店面)和通脹可能帶來的家電價格上漲，我們對公司2008年的銷售增長持樂觀態度。

　　申銀萬國分析師金澤斐表示，受益于旗艦店戰略的成功，公司門店內生增長顯著。報告期內，扣除對特許加盟企業銷售49.18億元，不考慮承接原加盟區域120家店面，連鎖店實現簡單加權單位面積主營業務收入18,607元，比去年同期增長1.32%；簡單平均單店主營業務收入6517萬元，比去年同期增長4.72%；可比店面銷售收入(指店面零售金額)同比增長16.5%。

　　2008年蘇寧電器將繼續貫徹執行“地區攻略”、“旗艦店攻略”，運用“租、買、并、建”多種方式，依托重點地區、核心商圈和優質店面資源，延續完善3C＋模式，突出旗艦店、中心店建設。

　　提升擴張速度　

　　近年來，國美電器在資本市場上不斷收編軍團，蘇寧電器的擴張速度也明顯加快。

　　2007年，公司新進地級以上城市32個，新開連鎖店175家(含購置物業新開店面)。截至報告期末，公司已在全國152個地級以上城市擁有連鎖店632家，連鎖店數量較上年同期凈增加281家；連鎖店面積達264.21萬平方米，平均單店面積4,180平方米。

　　今年，公司將繼續穩步提升連鎖發展速度，全年計劃新開店面數量突破200家；到2010年底，北京、上海的連鎖店數量均要達到100家；天津、重慶、成都、武漢區域要借助城市的快速發展加快連鎖布局；在華東、華南市場加強縱向密度，在加強一二級市場旗艦店建設的基礎上，全面推進三級市場發展，積累四級市場建設經驗；

　　毛利率有望回升

　　年報顯示，公司2007年綜合毛利率為15.01%，略低于2006年同期水平，而主營業務毛利率為11.25%，同比增加0.57個百分點。

　　華泰證券董宏宇分析，綜合毛利率的略有下降主要有兩方面原因：一方面公司有意壓縮對于供應商非返利性質的收費降低了綜合毛利率水平；另一方面，公司對于供應商投款折讓的財務處理變化也在一定程度上帶來負面效應。不過，2007年報顯示，由于專供比例加大，家電毛利率出現明顯上升，此外，公司明確提出力爭在兩年內實現定制、買斷、包銷產品占比達到20%，其預測2008年開始公司毛利率有望回升。

　　目前，公司銷售的主要產品中，毛利率最高的為小家電，為15.46%，同比增加0.49個百分點；而占公司銷售收入比例最大的彩電、音像、碟機部分，毛利率為12.61%，增加2.77個百分點；而數碼、IT類產品毛利率為3.77%，同比減少2.61個百分點。

　　業內人士分析，隨著市場銷售規模的擴大、市場操作規范以及與上游主導供應商的戰略合作，消費者對家電連鎖的認知程度將得到提升，3C類產品市場渠道必將逐步整合，3C類產品的銷售、毛利也會逐步回升。（中國證券報/陳健健）