10月3日，Costco2019年Q4財報電話會議上，首席財務官理查德·加蘭蒂稱，上海店注冊會員超20萬，高于68000名平均水平，創Costco成立35年來記錄。由于成功和長期計劃，Costco將于2021年初在浦東再開第二家門店。

    以下為國君零售團隊（訾猛、陳彥辛、彭瑛、張睿）對COSTCO的深度研究，包含發展史，模式，會員體系等，值得深度學習。

    內容概要

    ■ 研究結論

    好市多通過低價精選引流，吸引更多消費者成為會員，憑借會員費盈利。

    公司為顧客提供更具性價比的商品和優質的購物體驗，吸引了更多消費者成為會員并支付會員費，而豐厚的會員收入也為公司持續低價銷售提供了支持，形成了良性循環。

    同時，精選SKU、大包裝銷售模式以及完善的物流體系、儲銷一體大大降低了運營成本。自有品牌錦上添花，一方面增加顧客黏性，另一方面提升盈利能力。海外擴張為公司未來持續發展提供動力。

    好市多的成功之路說明真正提升性價比和購物體驗的零售企業將受到消費者的青睞，自有品牌或成為不可缺少的一塊拼圖，具有擴張潛力的超市企業前景廣闊。

    ■ 低價精選帶來好口碑和高增長，出色的成本控制確保高經營效率。

    好市多與會員站在統一戰線，盡可能降低商品售價，毛利率只有13%左右，通過精選SKU提升用戶體驗，吸引了大量忠實的會員顧客。

    單店銷售達到1.7億美元/年，坪效超過了1.2萬美元/平方米/年，人效超過50萬美元/人/年，同店增速保持在5%+的水平，庫存變現天數僅35天，各項指標都高于行業平均水平。

    通過選址、精選SKU、大包裝銷售、完整物流體系等多項舉措降低運營成本，費用率維持在10%左右的水平，不足行業平均水平的一半。

    ■ 會員數量持續增長，會員費收入貢獻主要利潤。

    公司通過低價精選模式形成的好口碑使得越來越多消費者成為會員，2017年公司會員總數已超過9000萬公司，續簽率高達90%。

    伴隨著會員數量的持續增長以及會員年費的逐步提升，公司會員費收入持續快速增長，從2000年的5.44億美元增長到2017年的28.53億美元，增長了4倍。而會員費收入也貢獻了公司主要的利潤，占營業利潤的比例已高達7成。

    ■ 自有品牌提升會員黏性和盈利能力，海外擴張為公司持續增長提供動力。

    公司自有品牌Kirkland Signature已經發展為全美銷量第一的健康品牌，其收入占比也在不斷提升，2017年達到27%，自有品牌一方面可以提升用戶粘度，另一方面也可以提升盈利能力。

    好市多海外門店占比和銷售占比都有明顯的提升，隨著公司國際化擴張的持續推進，公司會員數量料將繼續增長，為公司盈利的持續增長提供動力。

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    風雨兼程六十載

    Costco已成為美國第二大超市

    ■ 初創期（1954-1984年）

    模式探索

    1954年，索爾·普萊斯在加州圣迭戈市創辦了首家折扣百貨商店Fed-Mart，倒閉后，索爾·普萊斯構想通過建立一個購物俱樂部，聚集個別會員的零散購買力，統一向生產廠家大批量訂貨，既省去分銷成本，又實現規模效應。

    1976年，索爾·普萊斯和羅伯特·普萊斯在圣迭戈共同創立了Price Club，全球第一家會員制倉儲批發賣場。Price Club賣場沒有多余的裝飾，幾乎不打任何廣告，設立在交通便捷的地點，從而節約大量成本。它最初以服務小型企業為主，后來服務更廣大的消費群眾，開放供一般個人采買。

    1980年，Price Club上市。1982年，Jeff Brotman和Jim Sinegal會面，制訂了成立一家新的會員制倉儲會員制企業的計劃。

    1983年，第一家好市多倉儲店于9月在西雅圖開張。

    ■ 快速發展期（1985-2007年）

    開始全球擴張，推出自有品牌，上線網購平臺，推出家具業態

    1）開始全球擴張：1985年，好市多第一家海外賣場在加拿大開設，好市多邁向海外市場。1993年，Price Company與好市多合并為Price Costco。1994年Costco在韓國漢城開設第一家分店，進軍亞洲，并于1997年在高雄開設臺灣第一家賣場。

    2）推出自有品牌：1995，好市多推出自有品牌Kirkland Signature，其產品價格低、質量佳，深受消費者的青睞。

    3）線上購物平臺開放：1998年，好市多開通網上購物網站Costco.com。

    4）全新業態：2002年，第一家以高端家具和配件為特色的“Costco Home”在華盛頓州柯克蘭開張。

    ■ 二次發展進入成熟期（2008年至今）

    2008年，受金融危機影響，好市多增長速度有所下降。

    危機過后，隨著美國中產階級消費理念轉變，好市多通過與眾不同的商業模式，擊敗傳統零售商，營業收入、凈利潤快速恢復，進入第二輪快速發展階段，實現逆境反超。

    近十年來，好市多經受金融危機和互聯網電商崛起對線下零售的考驗，逐漸發展成一家成熟零售公司。目前好市多已經為美國第二大零售商，全球會員超過9000萬人。

    營收、利潤持續增長，已成為美國第二大超市企業，市值近十年增長了5倍有余。

    雖然已有幾十年的歷史，但不同于本世紀以來傳統超市企業的低增長，Costco本世紀以來大多數年份營收、凈利潤都保持在8%以上的增速，2017年公司營收1290億美元，同比增長8.68%，凈利潤27億美元，同比增長14%。

    目前，好市多已經成為美國第二大超市企業，僅次于沃爾瑪。伴隨著公司業績的持續增長，公司股價也水漲船高，到2018年7月12日，好市多市值已經達到了近940億美元，近十年的時間股價上漲了505%，遠超同期標普500的表現。